2026年4月30日，小米集团-W股价表现低迷，开盘后持续走低，最终以29.02港元/股收盘，跌破了30港元/股这一关键整数关口。与2025年6月创下的61.45港元/股历史高点相比，累计跌幅已超过50%。
回顾小米集团股价走势，自2018年7月上市以来，其股价波动犹如过山车。上市初期短暂冲高后便回落破发，最低跌至8.28港元/股。2020年至2021年1月，受华为手机业务受挫影响，小米股价攀升至35.9港元/股的新高。但随后因高端化进程受阻等因素，股价再次回落，2022年10月探底至8.31港元/股。2024年3月小米汽车上市，带动股价一路走高，2025年6月达到61.45港元/股的历史峰值。然而，同年3月和10月，小米汽车先后在安徽铜陵高速和成都天府大道发生重大安全事故，这成为股价掉头向下的转折点，此后股价一路震荡下跌，接连跌破50港元、40港元、30港元等重要整数关口。
面对股价持续下跌的局面，市场不禁发出疑问：雷军如此努力，为何仍无法阻止小米股价下滑？雷军作为小米集团的灵魂人物，工作状态堪称“全天候”。从自研芯片到智能汽车，从生态布局到投资者沟通，再到网络直播，他事事亲力亲为。尤其是为了测试汽车续航，他不辞辛劳地进行1300多公里的京沪续航实测直播，“中关村劳模”的称号实至名归。
为提振市场信心、扭转股价颓势，雷军主导的小米集团持续进行股份回购。据不完全统计，2025年小米集团共进行了30多次股份回购，回购1.53亿股，耗资超60亿港元。2026年以来，回购力度进一步加大，截至4月30日，已斥资超70亿港元开展50多次回购。但即便如此，股价走势仍未改变。有资深独立评论员曾指出，小米持续、大额的回购为股价提供了重要支撑，若没有这些回购动作，股价可能会更早、更深地跌破30港元关口。
深入分析小米股价下跌的原因，并非其基本面出现崩塌，而是行业环境、企业自身压力与市场情绪共同作用的结果。从行业层面看，2026年4月全球科技股遭遇阶段性调整，消费电子、半导体等赛道资金大量流出，小米作为科技股的重要代表，股价自然受到拖累。同时，全球存储芯片价格上涨，直接压缩了小米手机业务的利润空间。2025年四季度，小米手机毛利率骤降至8.3%，其“性价比”优势面临成本上涨的严峻挑战。
在企业自身方面，核心业务增长乏力是重要问题。手机市场竞争激烈，已进入红海阶段，小米高端化转型虽取得一定成效，但尚未形成绝对优势。汽车业务虽被市场寄予厚望，但仍处于规模爬坡期。2026年一季度，小米汽车累计交付约7.9万辆，仅完成全年55万辆目标的14%，3月交付量较1月峰值大幅回落，此前热销车型销量也明显下跌，产品热度迅速降温，这直接影响了市场对小米汽车业务盈利的预期。2025年四季度，汽车业务毛利率从三季度的25.5%回落至22.7%，且2026年还面临购置税补贴减半和价格战加剧的双重考验。
市场情绪也对股价产生了负面影响。小米联合创始人林斌披露的五年20亿美元减持计划，给投资者带来了持续的心理压力，部分投资者担心成为减持的接盘者，纷纷选择观望。同时，重大事故对市场信心造成冲击，一系列负面事件也影响了公司的信誉，这些都需要时间来修复。
从估值角度看，市场正在重新审视小米集团的估值逻辑。支撑其万亿市值的“手机×AIoT+汽车+AI”叙事受到挑战。手机业务作为基本盘增长放缓，2026年一季度国内出货量暴跌35%，叠加印度市场萎缩和存储芯片涨价，利润空间被严重挤压。汽车业务虽曾被质疑“烧钱”，但在2025年创新业务经营利润达9亿元，交付41.1万辆，毛利率24.3%，率先实现盈利。而AI与机器人业务仍处于高投入期，2026年研发预计超400亿元，短期内难以贡献利润。在手机基本盘受冲击、新业务尚未形成足够替代的情况下，小米集团的估值正从科技成长股向硬件制造股靠拢，市盈率从高位回落至16倍左右，进入传统制造企业估值区间，市场正在进行估值去泡沫化。
不过，也有观点认为，与那些存在造假行为的公司不同，小米集团是一家正常且积极进取的公司。虽然发展过程中存在自身短板和难题，但也拥有独特的核心优势和硬实力。在全球范围内，能真正实现人车家全生态，且全链路自建芯片、操作系统、智造工厂和营销渠道的公司并不多，小米集团是重要的潜力选手之一。外界常认为雷军擅长营销，但不能仅给他贴上营销标签，更应看到他扎根实业、踏实做产品的坚持与努力。
