近期，A股市场在经历中美元首会晤后，出现明显波动。市场分析认为，外部流动性预期收紧以及交易拥挤度上升，是导致波动加剧的主要原因。尽管如此，多数机构仍认为市场并未进入全面调整阶段，而是进入结构性行情的“歇脚期”。建议投资者保持冷静，不盲目追涨或恐慌性减仓，继续关注业绩验证和产业趋势明确的板块。
从市场表现来看，上周A股三大指数涨跌互现。上证指数下跌1.07%，创业板指上涨3.50%，深成指微跌0.02%。市场日均成交额为3.37万亿元，整体呈现震荡态势。板块方面，通信、电子、机械等表现较好，而有色金属、军工等板块则出现较大跌幅。市场风格上，小盘指数表现弱于大盘指数，创业板指表现优于上证50。
分析人士指出，当前市场波动主要受三方面因素影响：一是中美元首会晤后，利好预期兑现，部分资金选择获利了结；二是美债收益率快速上行，对高估值成长股形成压制；三是前期结构性行情演绎过快，导致交易结构趋于极致，积累了调整压力。尽管如此，市场并未出现全面杀跌，通信等板块逆势上涨，表明市场仍在围绕景气度进行定价。
对于后市走向，多数机构认为，当前市场仍处于结构性行情的“歇脚期”，而非全面调整阶段。中期来看，AI算力链等核心板块的产业逻辑未被破坏，内外环境仍对中国资产有利。市场调整反而为投资者提供了加仓机会。操作上，建议维持总体仓位，不追涨不恐慌，重点向景气度高的方向调整配置，适度增加红利品种仓位以应对波动。
在板块配置方面，AI算力硬件链仍是核心方向。北美资本开支加速、1.6T光模块放量以及存储芯片利润高增，为该板块提供三重支撑。具体来看，光模块/光通信板块景气度最高，建议持有为主，逢回调可加仓；算电协同和存储芯片板块也值得关注。电网/特高压板块因投资节奏明确、需求增量明确，同样具有较高配置价值。新能源产业链维持配置，但需降低短期预期，重点关注电解液等细分领域。
转债市场方面，近期出现明显调整，中证转债指数下降2.84%。市场分析认为，转债调整主要受股市波动和资金动向影响。当前转债市场多空力量相对均衡，建议维持偏中性仓位，密切关注“固收+”等资金动向。品种选择上，银行等权重品种回调后值得关注，低溢价品种仍是短期交易的最优选择。
值得注意的是，今年以来转债市场提前赎回现象频发，对市场形成持续扰动。数据显示，提前赎回品种在公告后往往出现较大幅度调整，但流动性冲击消退后，转债与正股同步回升。对于赎回博弈，市场普遍认为，在不确定性较高的情况下，默认个券将提前赎回是较为稳妥的策略。同时，不提前赎回品种在计数阶段后期的溢价率抬升机会，以及提前赎回品种流动性冲击结束后的正股反弹机会，值得投资者关注。
风险提示方面，正股走势不及预期、债基赎回带来的流动性冲击以及个券退市风险，是当前市场需要重点关注的不确定性因素。特别是弱资质正股可能引发的转债退市和信用风险传导，需要投资者保持警惕。
