在珠三角的工厂车间里，机械臂灵活地上料下料，注塑机自动完成取件，数控机床精准走刀，这些替代人工的“机器手”正成为生产主力，而它们的制造商广东拓斯达科技股份有限公司（以下简称“拓斯达”）正站在新的资本十字路口。这家在A股上市九年的“广东机器人第一股”，近日向港交所递交招股书，拟搭建A+H双融资平台，但过去三年营收近乎腰斩的业绩，让这场资本布局充满悬念。
根据招股书披露，拓斯达目前形成四大业务板块：智能能源及环境管理系统、工业机器人与自动化应用系统、注塑装备、数控机床。2025年数据显示，其工业机器人解决方案收入位列中国内地第十、国产厂商第四，市占率0.7%；注塑辅机收入居内地首位；五轴联动数控机床收入排名国产第九。然而，业务结构正经历剧烈调整——2025年智能能源项目贡献36.5%营收（9.15亿元），但到2026年一季度，该业务占比骤降至5.6%，工业机器人与自动化收入则以59.9%的占比重回核心地位。
这种调整背后是业绩的剧烈波动。2022年至2025年，公司营收从49.84亿元持续下滑至25.1亿元，净利润更如坐过山车：2022年盈利0.7亿元，2023年增至1.6亿元，2024年却亏损2.39亿元，2025年勉强扭亏为盈至0.73亿元。2026年上半年预告显示，归母净利润预计达0.9亿至1.15亿元，同比增长213%至300%。利润反弹的秘诀在于业务瘦身：主动收缩毛利率低至-11.7%的智能能源业务，使整体毛利率从2024年的14.6%回升至2026年一季度的32.5%。但隐患同样明显——工业机器人业务毛利率从2025年一季度的36.8%降至2026年同期的33.5%，且2025年单一客户C贡献了该业务74%的收入，2026年一季度占比更攀升至82%。
在传统业务调整的同时，拓斯达正押注具身智能新赛道。2025年9月，公司推出针对注塑场景的人形机器人“小拓”，2026年1月又发布四足机器人“星仔”。不过，这两款产品目前仍处于验证阶段，尚未产生实际收入。公司7月13日回复投资者时坦言，新业务商业化仍需时间。
招股书还揭示了一笔引发关注的关联交易。2025年12月，公司前董事、副总裁黄代波辞任后，其控制的苏州铂沂智能科技和东莞钧业绿能环境科技迅速成为关联方。这两家公司分别由黄代波通过多层持股结构间接控制，其中苏州铂沂由其持股80%的苏州天彤旗下公司持股51%，东莞钧业则由其直接持股79.32%。2025年，拓斯达与这两家公司的日常关联交易总额为75.82万元，但2026年预计交易上限飙升至5.48亿元，包括供应产品、出租物业及采购绿色能源服务。尽管目前未披露实际发生金额，但如此大幅的预期增长已成为监管关注的潜在焦点。
这家企业的掌舵者吴丰礼堪称草根创业典范。1980年出生的他从中专学历起步，2001年至2004年在东莞台德机械打工，2004年经营长安拓普塑胶机械经营部，2007年创办拓斯达前身。从注塑辅机切入市场后，他带领公司完成多次关键跨越：2011年自研直角坐标机器人打破国外垄断，2014年挂牌新三板，2017年成为广东省首家上市机器人公司，2021年通过收购东莞埃弗米进军高端数控机床领域，2023年开发“工业小脑”系统。截至目前，吴丰礼直接持有公司30.32%股份，拥有约30.47%投票权，并以55亿元财富位列《2025年胡润百富榜》第1267位。
从A股到港股，拓斯达正试图通过双平台布局打开新增长空间。过去三年，公司通过缩减亏损业务将毛利率从14.6%提升至32.5%，但新业务变现能力、客户集中度风险以及关联交易合规性，仍将是其冲击港股市场必须回答的关键问题。
