泡泡玛特在2025年交出了一份亮眼的成绩单，全年营收达到371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润为130.8亿元，同比增长284.5%。这一成绩不仅远超公司此前预期，也让市场对这家潮玩企业的未来充满期待。然而，与业绩形成鲜明对比的是，财报发布当日公司股价大幅下跌，截至收盘跌幅超过22%，次日午盘继续下跌超9%，引发投资者广泛关注。
从市场布局来看，泡泡玛特在2025年实现了全球化战略的重要突破。海外市场营收占比提升至43.8%，其中美洲市场表现尤为突出，营收同比增长748.4%；欧洲及其他地区市场营收同比增长506.3%。公司通过新设大区、强化中台等方式提升组织协同效率，全年新进驻5个国家，在超过30个知名城市开设门店，净增门店总数达95家。美洲市场新增42家门店，成为海外扩张的主力军。
在门店运营方面，泡泡玛特采取"核心商圈+旅游城市"的双覆盖策略，不仅在热门商圈开设门店，还重点布局旅游城市和知名机场。这种选址策略既吸引了本地消费者，也抓住了游客流量。公司还在海外探索IP主题门店的创新模式，例如在泰国曼谷暹罗广场开设的小野IP主题门店，融合了服饰、家居饰品、咖啡饮品等多个品类，为消费者提供沉浸式体验。
线上渠道同样成为泡泡玛特海外增长的重要引擎。公司通过搭建多国官网、开设本地直播间等方式，实现直播本地化、拆盒本地化、互动本地化，有效培养了海外用户的消费习惯。这种"基建"升级策略显著提升了线上销售占比，为全球化布局提供了有力支撑。
IP运营是泡泡玛特的核心竞争力。2025年，自主产品营收占比达99.1%，其中艺术家IP贡献了90%的营收。LABUBU所在的THE MONSTERS系列成为最大功臣，吸金141.6亿元，同比增长365.7%，在总营收中占比近四成。SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY等IP营收均突破20亿元，形成强大的IP矩阵。值得注意的是，2024年推出的星星人IP同比增长超1600%，展现出公司培育新IP的能力。
面对新IP市场反响一般的情况，泡泡玛特管理层表示有信心保持IP活力。公司首席运行官司德称，已搭建起以IP为中心的完整商业化体系，不仅持续推出新品，还在城市乐园和电影内容等领域取得重大进展。2025年4月，泡泡玛特乐园启动设施升级，预计2026年暑期完成1.5期改造，新增主题区域和互动设施，同时启动二期扩建规划。
在产品创新方面，泡泡玛特正在突破传统潮玩边界。公司计划推出小家电产品，此前已招聘具有电水壶、咖啡机等品类开发经验的人才。这一举措引发市场讨论，毕竟泡泡玛特一直秉持"无用之用"的理念，功能型产品可能与其品牌调性产生冲突。此前推出的数据线产品口碑两极分化，也印证了这种转型的风险。
面对超高速发展后的调整需求，泡泡玛特创始人王宁表示，公司将在2026年适当放缓节奏，重点解决发展中的问题。他强调，不会追求激进增长，而是注重长期稳健发展，目标是将成长速度保持在不低于20%的水平。这种战略调整反映出管理层对行业周期的深刻认识，也为公司可持续发展奠定了基础。
