泡泡玛特旗下IP格局正经历显著变化，新晋IP星星人展现出强劲的市场爆发力，而曾经的顶流LABUBU则面临热度回落的挑战。近日，星星人推出的“农场系列”毛绒挂件在全渠道发售时引发抢购热潮，开售瞬间库存即被清空，二手市场价格随之飙升，隐藏款“不丑小鸭”最高出价达1799元，较官方发售价溢价近13倍，远超此前LABUBU复古理发店系列的溢价水平。
除了隐藏款，星星人“农场系列”的常规款同样受到市场追捧。“温暖小羊”最高成交价达299元，“倔强牛仔”“天真小猪”“相信小狗”等款式交易活跃度持续走高。这并非星星人首次引发市场轰动，此前其“好梦气象局系列”发售时，瞬时流量曾导致多平台页面卡顿甚至短暂崩溃，隐藏款首发溢价一度逼近10倍。
与星星人的强势崛起形成对比的是，LABUBU的市场表现逐渐褪去往日光彩。今年6月发售的复古理发店系列未能延续“发售即秒空、二级市场稳溢价”的势头，多款常规款上市后迅速跌破官方发售价，出现罕见破发现象，热度回落趋势明显。财报数据显示，今年上半年LABUBU所属的THE MONSTERS家族营收44.5亿元，营收占比26%，虽仍位居公司营收榜首，但同比下滑7.5%，这是该IP爆火以来首次出现营收同比下降。
为维持LABUBU的热度，泡泡玛特投入大量资源进行营销，包括世界杯开幕式亮相、与巴西球星罗纳尔多联动、十周年全球巡展落地巴黎和东京等重磅活动，使LABUBU成为世界杯史上首个受邀的中国原创IP。然而，这些高规格营销未能逆转IP热度回归常态的行业周期规律。
填补LABUBU热度缺口、成为泡泡玛特新增长点的，是快速崛起的新星IP星星人。公开资料显示，星星人由90后插画师大欣创作，2020年仅作为绘本《梦之岛》中的小众配角出现，2024年8月推出首款盲盒后迅速走红，上线即售罄，当年营收突破1亿元。其增长速度远超行业预期，短短两年完成跨越式发展。今年上半年，星星人营收飙升至26.5亿元，同比暴涨580.6%，跃居泡泡玛特旗下第二大核心IP。此前情人节“怦然星动”系列数秒售罄、隐藏款溢价近7倍，与麦当劳的跨界联名更实现全民破圈，完整复刻了LABUBU的爆款成长路径，且迭代速度更快、爆发力更强。
在业绩会上，泡泡玛特创始人王宁回应投资人关于IP和品牌战略的提问时表示，公司仍基于现有运营能力，致力于打造一个IP平台。“虽然每隔几年会有一个超级爆款IP，但我们在持续制造、运营优质IP的能力上，这个平台是在不断加强的。”王宁提到，今年海外LABUBU影响较大，但国内市场很快由星星人填补了热度下滑带来的缺口。他强调，泡泡玛特不认为LABUBU的波动是坏事，“我们经历过非常多的周期，全球其他IP公司也一样，电影IP都是跟着电影节奏走周期的。”
