杭州热联集团股份有限公司（简称“热联集团”）近日再次向港交所递交上市申请，这家以大宗商品贸易为核心业务的企业，正寻求通过资本市场进一步拓展其产业版图。作为覆盖贸易全流程的产业服务商及交易商，热联集团的业务版图涵盖大宗商品交易、物流及租赁服务等多个领域，其中大宗商品交易占据其收入的主要部分。
根据招股书披露的数据，热联集团在过去几年中展现出稳健的营收增长态势。2023年至2025年，以及2026年前五个月，公司分别实现收入2521.32亿元、2706.30亿元、2704.79亿元和1104.93亿元。同期，净利润也呈现逐年上升的趋势，分别为10.32亿元、14.31亿元、14.35亿元和5.54亿元。尽管毛利率维持在较低水平，分别为0.9%、0.7%、0.6%及1.9%，但这恰恰符合大宗商品贸易行业“薄利多销”的典型特征。
然而，在业务扩张的背后，热联集团也面临着现金流管理的挑战。受业务规模扩大及营运资金占用的双重影响，公司经营活动现金流净额出现较大波动。具体数据显示，2023年至2025年，以及2026年前五个月，公司经营活动现金流净额分别为1.18亿元、-18.76亿元、-48.22亿元及-22.68亿元。截至2026年5月末，存货增加和预付款项的上升导致公司营运资金被大量占用，其中存货增加34.14亿元，预付款增加28.93亿元。报告期内，公司经营活动现金净流出总额达到88.48亿元。
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