高德红外（002414.SZ）实控人黄立近期因减持公司股份套现超10亿元引发市场关注。据公告披露，黄立通过集中竞价和大宗交易方式累计减持6276.59万股，占公司总股本的1.47%，按减持均价16.27元/股计算，套现金额达10.21亿元。此次减持后，黄立及其一致行动人武汉市高德电气有限公司合计持股比例由63.49%降至62.02%。
对于减持原因，高德红外在公告中表示，资金将用于黄立投资的上市公司体外其他创新产业的业务发展需求。黄立控制的体外公司涉及脑机接口、低空经济、无人机、智能驾驶及人形机器人等多个领域，其控制企业达43家。尽管具体支援对象未明确，但历史数据显示，黄立家族控制的体外公司与高德红外长期存在关联交易，且存在客户与供应商双重身份的情况，账面常年形成百万级至千万级的应收账款和预付账款。
以无人机业务为例，普宙飞行器科技（深圳）有限公司自2015年起成为高德红外的主要关联方。该公司由黄立控制的普宙科技有限公司全资持股，后者持股比例达86.64%。交易数据显示，2015年至2020年，高德红外对普宙系公司的应收账款从1.33万元增至59.05万元，2021年后进一步攀升至224.37万元，2025年上半年已达1943.69万元。更值得关注的是，2022年高德红外向普宙系公司销售货物和服务1431.94万元，但年末应收账款高达1881.19万元，形成“销售端赊账、采购端预付”的异常模式。
类似情况也出现在集成电路设计企业武汉微智芯科技有限公司。2015年至2018年，微智芯向高德红外提供芯片研发劳务，2019年后转为材料供应。期间，高德红外对微智芯的预付账款在2018年达到713.6万元，远超当年489.93万元的实际交易额。2020年黄晟退出微智芯股东阵营后，该公司于2021年起与高德红外终止交易。
财务数据显示，高德红外近年业绩波动显著。2024年公司营收26.78亿元，同比增长10.87%，但归母净利润亏损4.47亿元，同比下降760.56%，扣非净利润亏损4.94亿元，同比下滑2628.52%。公司解释称，型号项目类产品采购计划延期及价格下调导致收入下降，同时研发投入增加推高运营成本。不过，2025年前三季度业绩出现反转，营收30.68亿元，同比上升69.27%，归母净利润5.82亿元，同比上升1058.95%。公司预计全年归母净利润7亿元至9亿元，主要得益于延期的型号项目恢复交付及外贸合同完成验收。
股东结构方面，2025年三季度高德红外前十大流通股东中，除高德电气、黄立及宁波市美森投资有限公司持股未变外，6家股东减持，1家新进。机构研报对该公司态度分化，方正证券在1月研报中首次给予“推荐”评级，认为其在完整装备系统总体领域已获得多类型科研及生产资质，内需进入高景气通道，外贸迎来历史级机遇。但也有市场分析指出，高德红外收入高度依赖国防装备订单，民用业务虽市场渗透率提升但竞争加剧，产品价格面临下行压力，业绩可持续性仍需观察。
