2026年开年，汽车行业爆出惊天大雷——曾被誉为“江浙沪最大豪车经销商”的宝利德集团轰然倒塌。这家手握劳斯莱斯、保时捷、奔驰等十余个豪华品牌授权的企业，在杭州的总部突然人去楼空，留下堆积如山的法律文书和法院指定的破产管理人。创始人余海军，这位曾头顶“杰出杭商”“中国产业领袖”光环的70后浙商，如今身背13条股权冻结记录、千万元级被执行金额，甚至传出家人跑路国外的消息，这场闹剧愈演愈烈。
宝利德的崩塌并非毫无征兆。2024年三季度，市场已传出其大规模欠薪、新车交付延迟及无法上牌等问题。2025年，公司正式向法院提出破产申请，杭州市中级人民法院于9月5日裁定受理。截至破产时，宝利德涉及诉讼及执行案件超过650件，余海军多次被限制高消费。从巅峰时期的年营业额突破120亿，到如今负债累累，这家“豪车航母”的坠落速度令人咋舌。
回溯宝利德的崛起，堪称一部“胆大者游戏”的教科书。2001年，创始人余海军凭借“销售+维修+保养”一体化模式，在杭州萧山开出第一家广本4S店。此后，他以超前的眼光和坚韧的毅力，陆续拿下奔驰、捷豹路虎、奥迪等品牌授权。2010年，宝利德跻身“中国汽车经销商集团50强”，门店数扩张至32家，与中国豪华车市场的“黄金十年”高度重合。
但真正的疯狂始于2016年。万向集团旗下民生人寿以6.45亿元入股宝利德，获得25%股份，按此计算公司估值达26亿。2020年至2022年间，丁磊通过多个投资主体累计出资9.8亿，持有20%股权，阿里系高管也纷纷入局，出资额在3000万至1亿元不等。资本的狂欢下，宝利德表面数据亮眼：2020年财报显示净资产23.89亿，年利润8.62亿。然而，这场盛宴背后，早已埋下致命的伏笔。
宝利德的第一笔“错账”，是战略上的误判。高杠杆扩张成为压垮它的毒药。新建一家豪华品牌4S店需3-5亿元资金，宝利德选择“母公司担保+关联公司互保”的方式疯狂融资。到2022年末，其有息负债突破55亿，年财务费用高达4.7亿。更致命的是，它固守重资产经销模式，未能及时转型。新能源汽车崛起后，直营模式颠覆传统4S店体系，价格透明化让“信息差”优势荡然无存，所有高杠杆投入成了沉甸甸的欠债大山。
第二笔“错账”，是信任的彻底丧失。余海军曾利用浙商圈的“圈层信任”完成对半个浙商圈的收割，却对用户和供应商冷酷无情。资金链崩塌后，车主花80多万买保时捷却提不到车，供应商堵门讨债，400热线无法接通，多地4S店陆续闭店。全国2000多名消费者面临售后无门的困境，员工集体仲裁，欠薪总额超8000万元。经销商行业最重要的信任基石，就此崩塌。
宝利德的崩塌，更是系统性财务造假的恶果。据《财新》报道，自2012年筹备上市起，宝利德便维持两套账目体系：一套是用于融资的“门面账”，2020年审计报告显示净利润8.62亿元、净资产23.89亿元；另一套是内部真实账目，实际净利润仅5.43亿元、净资产12.19亿元，虚增比例分别高达58.7%与96%。这种造假并非偶然，而是余海军吸引投资的核心手段。当上市梦碎后，他不仅没钱回购，反而变本加厉融资，最终自食恶果。
宝利德的倒下，并非孤立事件。曾位列中国汽车经销商百强榜的广东永奥、通源集团、东安控股等，早已成为“难兄难弟”。2025年，国内豪华车细分市场累计销量同比下滑9.6%，价格下探趋势加剧经销商经营压力。以保时捷C级SUV为例，过去三年间厂商建议零售价下降超过三分之一。行业寒冬中，高杠杆经营的经销商首当其冲。
这场崩塌的本质，是一个字：贪。余海军的贪婪，不仅体现在财务造假和盲目扩张上，更体现在对行业趋势的傲慢无视。当新能源汽车颠覆传统模式时，他仍沉浸在“豪车帝国”的美梦中；当资金链断裂时，他选择冷处理而非解决问题。最终，时代用最残酷的方式告诉他：没有永远的“护城河”，只有不断迁徙的“需求”。躺在资源垄断的温床上做梦，是企业家最大的傲慢。
