近日，快手针对可灵AI分拆融资的传闻作出正式回应，引发市场广泛关注。据快手在港交所发布的公告显示，公司董事会正在评估可灵AI相关资产及业务的重组方案，其中可能涉及引入外部投资者。不过，截至公告发布时，该方案仍处于初步阶段，尚未签署任何最终协议，能否推进仍存在不确定性。
可灵AI谋求分拆融资的背后，是快手内部资源分配与估值错配的现实困境。作为快手在AI领域的重要布局，可灵大模型的研发需要巨额算力投入。据行业分析，快手今年整体资本支出预计达260亿元，较去年增加110亿元，其中绝大部分用于可灵的算力支撑。相比之下，快手2023年经调整利润仅为206亿元，持续的高投入已对公司的利润率形成明显拖累。
市场普遍认为，可灵在快手体系内的估值被严重低估。有传闻称，可灵拟以200亿美元估值进行融资，而当前快手港股总市值约2240亿港元，可灵的目标估值已接近母公司市值的七成。这种估值错配不仅限制了可灵的融资能力，也影响了其技术迭代的速度。独立融资被视为突破现有瓶颈、释放增长潜力的关键路径。
从行业格局看，可灵的分拆计划恰逢AI视频大模型领域的竞争窗口期。此前，海外竞争对手Sora已宣布关停，而字节跳动旗下拥有Seedance等AI业务，但因业务庞杂且上市计划不明朗，市场亟需新的标杆企业。可灵若能率先完成独立融资甚至上市，有望成为“AI视频第一股”，抢占行业叙事制高点。
可灵的动向也引发了对字节跳动AI战略的猜测。有观点认为，可灵的分拆可能迫使字节加快Seedance的独立进程，甚至推动整体上市。但分析指出，字节当前面临的市场压力尚不足以改变其战略节奏。一方面，字节2025年营收预计达1900多亿美元，是快手的近10倍，即便净利润下滑70%，仍保持百亿美元级别盈利；另一方面，抖音集团副总裁李亮曾公开澄清，利润下滑主要受国际会计准则调整影响，公司核心业务仍保持增长态势。
对于字节而言，AI业务的烧钱周期尚未结束，但其资金储备远超同行。在AI技术产生规模化收益、公司利润恢复健康水平之前，外部竞争压力难以成为推动其上市的核心因素。可灵的分拆更多是行业格局重塑的信号，而非直接催生新的上市潮。
