花旗研究与其创新实验室近日联合发布了《全球消费者调查》，该报告基于对中国、日本、美国、英国和澳大利亚五个国家约1500名泡泡玛特消费者的深度调研，从消费行为、购买动机、品牌认知及IP偏好等多个维度，勾勒出泡泡玛特的用户画像。
数据显示，泡泡玛特的消费者群体持续扩大。过去一年内，76%的受访者首次购买了泡泡玛特产品，其中近半数（45%）是在最近三个月内成为新用户。这一趋势在中国和日本市场尤为显著。在购买频次上，约90%的受访者至少购买过两件商品，42%的人拥有2至5件，仅9%的人表示会通过二手平台购买。
关于未来购买意愿，87%的受访者表示在未来三个月内“较有可能或非常可能”再次购买泡泡玛特。新品系列、限量款和季节性发售是驱动消费的关键因素。除了情感满足和追赶潮流，送礼、收藏和个人兴趣也是重要的购买动机。
在IP偏好方面，LABUBU仍是泡泡玛特最具吸引力的核心IP，47%的受访者拥有LABUBU产品，近半数人因该IP首次接触泡泡玛特。Twinkle Twinkle（星星人）、Skullpanda（熊喵）、Crybaby（哭娃）等IP在海外市场的表现超出预期，其中星星人在美国的拥有率位居各国之首。
从用户结构来看，泡泡玛特41%的用户年龄在18至34岁之间，整体偏年轻化。在美英澳市场，男女用户比例基本均衡，各占约50%。人均消费方面，澳大利亚受访者支出最高，约为132美元（约合人民币916元），中国、美国、英国和日本的受访者分别为130美元、110美元、108美元和95美元（约合人民币659元）。
尽管此前LABUBU的热度有所下降，二级市场价格回落，但花旗研究认为，泡泡玛特在用户增长、复购黏性和IP吸引力方面仍表现出强劲韧性。基于对IP多元化、产品创新及多领域变现的预期，花旗给予泡泡玛特目标价415港元及“买入”评级。
市场反应方面，1月28日，泡泡玛特（09992.HK）股价上涨7.03%，报收每股231.4港元。近期，公司连续两次回购股份，累计金额近3.5亿港元。尽管2025年下半年股价曾因LABUBU IP热度回落而下跌，但回购举措旨在回应投资者对增长可持续性的担忧。
近期，泡泡玛特推出的PUCKY敲敲系列搪胶毛绒产品迅速走红。该系列内置发声装置，轻敲毛绒挂件会发出清脆的木鱼声，挂件名称寓意“财富+1”“幸运+1”“快乐+1”，契合了年轻人“解压+祈福”的需求。产品一经推出便售罄，二手平台上多款被炒至高价，“泡泡玛特电子木鱼爆火”话题登上热搜，推动公司股价再次上涨。
