巴西最大食糖与乙醇生产商Raízen近日宣布，已与持有约75.5%债务的债权人达成庭外重组协议，涉及金融债务规模达650亿雷亚尔（约合130亿美元）。这一数字刷新了巴西企业债务重组的历史纪录，成为该国商业史上规模最大的同类案例。
根据协议框架，约45%的债务将通过债转股形式转化为公司股权，剩余55%则置换为新发行的债务证券。为确保重组顺利推进，Raízen两大股东——巴西科萨集团与英国壳牌公司承诺注入40亿雷亚尔新资本。此次重组获得19家金融机构及80名主要债券持有人支持，债权人集团将通过债转股成为公司实际控制方。
这场债务重组谈判历时三个月，最终在司法批准截止日前完成关键债权人配额。企业需在申请重组后90天内获得足够债权人支持方可提交方案，Raízen于法定期限届满当日（6月6日）向圣保罗法院正式递交重组计划。该案自2026年3月启动以来，已超越巴西债务重组观察站过去20年记录的287起案例，若计入内部关联债务335亿雷亚尔，总规模将达986亿雷亚尔，仅次于2019年奥德布雷希特集团的司法重组案。
作为巴西农业与能源领域的龙头企业，Raízen近年受大宗商品价格波动、汇率压力及高杠杆运营模式影响，财务压力持续攀升。重组方案核心措施包括2027年底前完成业务拆分：Raízen Energia将承接乙醇、糖及生物能源业务，Raízen Combustíveis专注燃油分销业务。该拆分方案由BTG银行最初提出，旨在通过业务板块独立降低整体财务负担，并为各业务线创造独立融资条件。
针对小额债权人，方案提供约1.5亿雷亚尔现金提前偿付选项，部分债权人可选择折价清偿。治理结构方面，现任董事会主席奥梅托将履职至2027年第一季度交易完成，此后董事会七名成员中四名将由债权人提名。奥梅托曾试图以保留董事长席位作为出资条件，但遭到债权人集体否决。
市场分析认为，Raízen作为巴西糖乙醇市场的重要参与者，其重组进程不仅关乎企业存续，更将重塑行业供应格局。该案的突破性进展为巴西高负债企业提供了债务重组新范式，其业务拆分与治理变革模式可能引发国内企业效仿。
