云计算领域巨头甲骨文近日因财务表现引发市场剧烈波动。在公布最新季度财报后，该公司宣布将2026财年资本支出计划大幅上调至500亿美元，较此前预期增加150亿美元。这一调整导致其盘后股价一度重挫逾11%，信贷市场也同步释放出谨慎信号。
根据财报数据，截至11月30日的2026财年第二季度，甲骨文实现总营收160.6亿美元，同比增长13%，但略低于分析师预期的162.1亿美元。调整后每股收益达2.26美元，超出市场预期的1.64美元，这主要得益于出售Ampere芯片设计公司股份带来的27亿美元税前收益。然而，公司对下一季度的业绩指引未能提振市场信心：预计总收入增长16%至18%，调整后每股收益增长12%至14%，均低于分析师此前预测。
资本支出计划的激进扩张成为市场关注焦点。甲骨文将2026财年资本支出预期从9月公布的350亿美元上调至500亿美元，其中大部分资金将用于购置数据中心内的收入生成设备。首席财务官Doug Caring在分析师电话会议上解释称，公司采用"延迟支付"策略：土地、建筑和电力设施通过租赁方式获取，仅在项目交付后开始支付租金；而设备采购则安排在建设后期，确保云服务能立即投入运营并快速转化为收入。
作为传统数据库和企业软件领域的领导者，甲骨文近年来加速向云计算和人工智能领域转型。通过为字节跳动旗下TikTok、meta以及OpenAI等客户提供大规模云服务，该公司已跻身全球重要云服务商行列。但这种转型也带来沉重财务负担：最新季度自由现金流降至负100亿美元，公司整体负债规模攀升至约1060亿美元。
为满足AI计算需求，甲骨文正在全球范围内大规模建设数据中心。当被问及未来融资需求时，CEO Clay Magouyrk表示，虽然有分析预测需要超千亿美元投入，但公司实际筹款规模将"显著低于这一数字"。他透露正在探索创新合作模式，例如允许客户自带芯片以减少前期资本支出，或与供应商采用算力租赁而非设备采购的方式优化现金流。
市场高度关注的剩余履约义务（RPO）指标显示，甲骨文当前已签订但未履行的合同总价值达5230亿美元，同比激增433%，环比增长15%。这一数据本应成为利好信号，但投资者担忧其客户集中度过高——绝大部分云收入依赖OpenAI等少数客户。尽管管理层强调已与meta、英伟达等签订新合同以分散风险，但OpenAI面临的激烈行业竞争仍让市场保持警惕。
信贷市场已率先反应。ICE数据服务公司数据显示，甲骨文五年期债务的违约保护成本上升约0.05个百分点至每年1.246个百分点，反映市场对公司信用状况的担忧。评级机构穆迪和标普此前均发布负面展望，警告若债务增速持续超过盈利增长，其投资级评级可能面临下调风险。这场由资本支出计划引发的市场震荡，正考验着甲骨文在云计算转型与财务稳健之间的平衡能力。
