曾经，橘子罐头的甜蜜滋味承载着80、90后一代人的集体记忆，欢乐家（300997.SZ）凭借橘子罐头和黄桃罐头两大核心单品，在市场上占据一席之地。然而，这家以罐头起家的企业如今却深陷业绩泥潭，2025年营收与净利润双双下滑，净利润同比减少七成，赖以生存的经销商大幅减少，发展形势严峻。
欢乐家的产品矩阵涵盖植物蛋白饮料、水果罐头、果汁饮料、乳酸菌饮料等，核心产品为水果罐头（橘子罐头和黄桃罐头为代表）及椰子汁。但在北京终端市场，欢乐家的身影却难觅踪迹。走访多家超市和零食店发现，货架上陈列着绿山果园、芝麻官、Dole等多个品牌的橘子罐头，饮料区也有if、三麟及超市自营椰子水，唯独不见欢乐家的产品。仅在赵一鸣零食店看到矮罐装的欢乐家橘子、山楂、雪梨水果罐头，品类较为单一，且同样没有椰子汁售卖。
欢乐家对经销商渠道依赖程度极高，2025年经销销售收入约11.03亿元，占比达80.35%，部分通过零食量贩、代销、直营及其他模式销售。但2025年该公司全国七大区经销商增加449家，减少723家，截至报告期末，全国经销商数量为1962家，同比减少12.25%，净减少274家。经销商数量的锐减，反映出欢乐家渠道模式的深层危机。
欢乐家采取先款后货的结算方式，给予部分经销商循环或临时信用额度。然而，2025年武汉小雨点等前五大经销商应收账款约4571.49万元，占全年净利润的比例约为103.49%，全年应收账款是净利润的2.76倍，坏账准备计提1996.46万元，计提比例14.09%。若经销商大面积经营恶化，欢乐家的现金流将受到冲击，在盈利下滑的情况下，公司依赖举债维持运营，资金链紧绷，财务费用同比增加129.28%，形成“利润下滑-举债度日-财务费用侵蚀利润”的恶性循环。
欢乐家为典型的家族控股企业，大股东广东豪兴投资由李兴、朱文湛夫妇设立，李兴、朱文湛、李子豪及李兴弟弟李康荣为实控人，四人合计持有欢乐家69.21%权益股份。2026年3月，欢乐家发布股东询价转让计划书，李兴拟转让公司股份约1093.68万股，占总股本比例2.5%，目前已完成。业绩承压下，2025年李兴及家族成员多次减持，估算套现约5.5亿元。同时，截至3月12日，实控人质押股份数占其所持股份比例为69.28，占公司总股本比例为47.95%。
欢乐家曾大手笔营销提升品牌知名度，早期聘请杨幂为代言人，支付总代言费约1700万元，2024年又官宣NBA传奇球星“大鲨鱼”沙奎尔·奥尼尔为“椰鲨”椰子水代言人。但2025年销售费用约2.21亿元，低于上年同期，业务宣传费和促销费用也大幅减少，全年管理费、研发费亦同比降低。研发费用腰斩意味着产品创新力将进一步枯竭，欢乐家从“烧钱换增长”转向“收缩保利润”的被动防御。
2025年3月29日，李兴辞去总裁职务，由儿子李子豪接任。然而，父子接力后欢乐家交出营收与净利润双降的成绩单。食品产业分析师朱丹蓬认为，欢乐家的衰退幅度大，与换人、渠道运营策略及团队不稳定有关，新品缺乏新意，品牌、规模、粉丝效应尚未凸显，未来运营更艰难。
如今消费环境承压，行业竞争白热化，传统经销商渠道收入大降，原材料成本暴涨，生榨椰肉汁、黄桃采购单价涨幅超30%，生产成本陡增。零食量贩等新渠道毛利率远低于经销模式，拖累整体毛利率。欢乐家渠道结构剧变，经销商面临新兴渠道价格冲击和信用额度资金压力，选择离场。2025年饮料及罐头设计产能为73.82万吨，实际产能21万吨，销量21.55万吨，无在建产能，销量与产能基本持平，库存积压风险高企，终端动销不畅，生产端只能收缩。
欢乐家已在越南、印尼布局椰子原料加工及贸易业务，但短期难以缓解成本压力，椰子种植周期长，新产能需2 - 3年释放，越南工厂尚在筹建，目前仅开展部分贸易业务且亏损。长期看，海外布局可降低对进口原料依赖，提升供应链韧性，但远水难解近渴。欢乐家开拓零食专营连锁渠道和布局椰子类原料初加工导致毛利率下滑，这是转型期必然代价，但战略摇摆与执行不力，渠道价格体系冲突，椰子水产品培育期短，已投入大量营销资源，未能形成差异化竞争力，面临新品牌围剿，产品老化问题未解。
