在无人机产业蓬勃发展的浪潮中，一家专注于动力系统研发的企业——三瑞智能（301696.SZ）正式叩开资本市场大门。4月10日，该公司以每股24.68元的发行价登陆创业板，开盘即飙升至90元，盘中最高触及102.5元，最终收报92元，较发行价暴涨272.77%，市值突破368亿元，市盈率达87.3倍。这一亮眼表现不仅让打新投资者收获颇丰，更引发市场对无人机产业链的深度关注。
从发行数据看，市场对三瑞智能的追捧可见一斑。此次网上发行1280万股中，仅5.9万股被弃购，占比0.46%，按每人申购500股计算，约118人放弃认购；而网下发行的1920万股则实现零弃购，显示出机构投资者对公司前景的强烈信心。龙虎榜数据显示，上市首日机构专用席位成为最大买家，买一、买二、买五席位合计扫货2.41亿元且未卖出，而"炒新一族"代表华泰证券上海普陀区江宁路营业部也净买入超5200万元。卖方席位中，虽然东方财富证券拉萨系营业部合计卖出2206万元，但实际净买入仍近3800万元，市场博弈激烈程度可见一斑。
作为全球民用无人机动力系统（不含电池）市场的领军企业，三瑞智能的成长轨迹堪称行业典范。创始人吴敏自2000年起投身飞行器技术研发，历经北京、珠海等地技术积累后，于2009年创立Tiger Motor品牌，逐步构建起覆盖无人机电动动力系统、机器人动力系统及eVTOL（电动垂直起降飞行器）动力系统的完整产品矩阵。根据弗若斯特沙利文报告，2024年公司在全球民用无人机动力系统市场的份额达7.1%，仅次于大疆创新的43.2%，稳居行业第二。
财务数据印证了公司的强劲发展势头。2022-2024年，营业收入从3.61亿元跃升至8.31亿元，归母净利润从1.13亿元增至3.33亿元。其中，无人机动力系统作为核心业务，收入占比持续攀升至87.61%，电机产品更以年均超60%的增速成为增长引擎。公司解释称，全球民用无人机市场规模从2019年的657.4亿元扩张至2024年的1938.3亿元，叠加自身技术优势带来的订单增长，共同推动了电机业务的爆发式增长。
在全球化布局方面，三瑞智能已构建起覆盖100多个国家和地区的销售网络，境外收入占比长期维持在50%以上。不过值得注意的是，2025年上半年境内收入以4.04亿元反超境外的4.26亿元，成为新的增长极。公司表示，这得益于中国无人机产业链的成熟优势，境内贸易商通过跨境贸易模式加速采购动力系统产品，带动相关收入快速增长。
高毛利率是三瑞智能的另一大竞争优势。在行业平均毛利率持续下滑的背景下，公司通过技术迭代和规模效应，将毛利率从2022年的52.6%提升至2024年的59.79%。此次IPO募集的7.69亿元资金中，4.07亿元将用于扩产无人机及机器人动力系统，1.82亿元投向研发中心建设，剩余资金则用于信息化升级和智能仓储项目。公司还于2025年启动对螺旋桨生产商安徽劲旋风55%股权的收购，预计2026年一季度完成交割，进一步强化产业链整合能力。
最新业绩预告显示，三瑞智能2025年营收达10.75亿元，同比增长29.25%；扣非净利润4.06亿元，同比增长26.6%。公司预计2026年一季度营收将增长29.11%-54.94%，扣非净利润增长29.24%-53.99%，延续高增长态势。在无人机与机器人行业需求持续旺盛的背景下，这家动力系统龙头的资本市场征程才刚刚开始。
