国际奢侈品牌在中国市场的风向正在转变。曾经凭借品牌溢价和门店扩张就能轻松盈利的时代已悄然远去，如今，这些巨头们不得不重新审视这片曾被视为“黄金市场”的土地。开云集团与本土高端女装品牌之禾的合作，正是这一转变的生动注脚。
开云集团近期公布的财报显示，其亚太区零售收入持续承压，旗舰品牌Gucci已连续11个季度下滑。爱马仕、Burberry等国际奢侈品牌也面临类似困境，亚太区增速放缓，营收出现不同程度下跌。与此同时，中国本土高端品牌却展现出强劲的上升势头。老铺黄金利润大幅增长，消费者排队数小时只为入手一件产品；之禾、波司登等品牌登上国际时装周，向世界展示中国设计的魅力。
这种此消彼长的态势，促使国际资本重新评估中国市场的价值。欧莱雅入股观夏、USHOPAL投资闻献、开云牵手之禾，一系列动作表明，国际品牌已意识到中国市场规则正在改写。当增量市场变为存量竞争，消费者变得更加理性挑剔，“国际”溢价逐渐消退，取而代之的是对产品力、品牌力和文化内涵的深度考量。
之禾的故事颇具代表性。这家成立于1997年的上海品牌，定位高端女装，目标客群为25至45岁的职场女性。其主打天然面料、舒适剪裁和低饱和色调，成功吸引了一批稳定的核心顾客。数据显示，2025年之禾销售额超35亿元，全球门店数量突破270家，老顾客复购率达68%，40岁以上客群占比超过一半。然而，与同价位国际品牌相比，之禾在门店数量和营收规模上仍有差距；与快速扩张的国内同行相比，其增长节奏显得较为保守。
2018年，之禾收购法国时装品牌卡纷，试图打通从“中国制造”到“中式高级时装”的认知通道。但整合效果未达预期，今年初的IPO计划也最终搁浅。当品牌发展到一定规模，如何突破瓶颈成为摆在之禾面前的难题。而此时，开云集团也面临着自身的困境：业绩下滑、中国市场回暖缓慢、门店调整压力增大。双方的需求在某种程度上不谋而合。
开云集团此次选择以少数股权投资的方式与之禾合作，而非传统的收购或控股，这一策略背后有着深刻的考量。上海某珠宝品牌销售总监指出，中国市场和文化的复杂性远超国际品牌预期，直接收购可能导致文化冲突和品牌稀释。通过轻量化投资，国际品牌可以在不承担整合风险的情况下，分享中国品牌的成长红利。对于之禾而言，开云的投资不仅带来资金支持，更重要的是提供国际化布局和产品矩阵拓展的经验。
业内人士分析，开云看中之禾的原因有三：一是市场洞察能力，之禾对本土职场女性消费需求的理解难以被国际品牌快速复制；二是供应链优势，其全链条体系具备强大的管理能力，是国际品牌在成本压力下急需的核心资产；三是成长潜力，年销35亿至40亿元的之禾已在中国市场证明实力，但向更高层级突破仍需借助国际资源，这种“半成熟”状态对投资方而言风险可控且空间可观。
之禾并非个例。过去两年间，多个中国本土品牌获得国际资本青睐。观夏凭借“东方香氛”概念和私域流量起步，年销过亿元，复购率达60%，2024年获欧莱雅集团BOLD基金投资；闻献以“中国香”为定位，2024年获得USHOPAL领投的新一轮融资；2025年12月，开云集团通过“梦想之家”投资部门参与中国高端古法黄金品牌宝兰的A轮融资，首次布局香氛珠宝类赛道。这些品牌共同的特点是：强调东方美学、已完成“从0到1”的验证、拥有明确品牌定位和忠实消费者群体，但面临从“中国品牌”向“国际品牌”跨越的瓶颈。
为何这些品牌选择战略投资而非独立上市？有投资人指出，之禾九成以上营收来自中国，按当前收入结构上市，难以获得国际奢侈品的估值溢价。国际奢侈品牌在中国营收占比约为25%—30%，缺乏全球化收入支撑，难以讲述全球化故事。因此，对于中国高端品牌而言，如何进行国际化运营和品牌建设，比资金短缺更为迫切。开云的投资，或许为之禾提供了补齐短板、迈向全球化的务实路径。
这场从“中国制造”到“中国品牌”的转变，正在悄然重塑国际资本的布局。国际品牌不再仅将中国视为销售市场，而是将其视为投资标的，押注中国品牌的成长潜力。之禾与开云的合作，能否实现优势互补、各取所需，仍需时间验证。但可以确定的是，国际资本对中国品牌的认知已发生深刻变化，这场变革才刚刚开始。
