“电解液一哥”天赐材料（002709.SZ）近日对部分投资项目作出重大调整。1月5日晚间，该公司发布公告称，原计划建设的年产30万吨锂电池电解液改扩建及10万吨铁锂电池拆解回收项目发生变更，电解液产能下调至25万吨，总投资额不超过6亿元，同时取消电池拆解回收项目。这一决策源于建设期间市场环境与行业竞争格局的变化，导致项目推进速度不及预期。
根据调整后的方案，年产25万吨电解液项目预计建设周期为20个月，达产后年营业收入可达36.74亿元，净利润约1.80亿元。尽管产能有所缩减，但市场分析认为，这一变动或与核心原材料价格波动密切相关。作为全球电解液市占率第一的企业，天赐材料在产业链上游布局深厚，其六氟磷酸锂（折固超11万吨）、LiFSI产能均居全球首位，部分添加剂自供比例超过80%。
自2025年下半年以来，六氟磷酸锂价格开启上涨通道。招商证券数据显示，2025年11月初，电解液价格较底部跳涨约3300元/吨，对应六氟磷酸锂价格从5万元/吨升至7.5万元/吨；至12月17日，电解液价格再度合计上涨6500元/吨，六氟磷酸锂价格突破12.5万元/吨。隆众资讯统计显示，12月六氟磷酸锂均价达17.095万元/吨，环比上涨27.01%，同比涨幅高达183.84%。
价格传导效应显著提升了企业盈利水平。天赐材料公告显示，2025年预计实现归母净利润11亿至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；扣非归母净利润10.5亿至15.5亿元，增幅达175.16%至306.18%。公司解释称，新能源车与储能市场需求增长带动锂离子电池材料销量大幅提升，同时核心原材料产能爬坡与成本控制措施进一步优化了盈利能力。
招商证券研报指出，2025年四季度天赐材料电解液业务单吨盈利约4000元，环比增加超3000元，12月利润占比接近70%，单吨盈利或超7000元。随着六氟磷酸锂-电解液-电池厂价格传导路径趋于顺畅，2026年1月电解液价格可能延续上涨趋势。该机构预计，第一季度公司电解液单吨盈利将进一步修复，LiFSI价格加速上涨亦将贡献额外收益。
隆众资讯分析师金佩佩认为，尽管六氟磷酸锂价格自12月中下旬出现窄幅松动，但2026年电解液产业链价格中枢仍将高于上年。动力与储能领域需求双轮驱动下，全年供需基本面预计保持双增状态，落后产能出清将缓解供需矛盾。原料市场供应短期难以大幅增长，价格下行压力有限，市场价格将维持合理运行区间。
值得注意的是，天赐材料同步披露了停产检修计划。公司将于2026年3月1日起对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行检修，预计停产20至30天。该产线对应约5万吨折固六氟磷酸锂产能，占2025年全球有效产能（约37万吨）的13.5%。市场分析指出，此次检修或导致3月六氟磷酸锂供应减少超10%，可能引发1、2月下游企业加价抢货。
截至1月6日收盘，天赐材料股价报47.44元/股，下跌1.25%，总市值964.9亿元。随着核心产品价格传导效应持续显现，公司估值体系或面临重构。
