在刚刚落幕的MODEX2026国际物流展上，菜鸟集团凭借自主研发的攀爬机器人ZeeBot成为焦点。这款专为高密度仓储场景设计的特种机器人，实现了地面高速移动与货架垂直攀爬的无缝衔接，已在广东东莞完成首个智能仓储项目交付。作为曾冲击IPO未果的企业，菜鸟此次以物流“硬件”亮相国际舞台，技术突破背后暗藏资本运作新动向。
展会闭幕后半个月，阿里巴巴发布公告称，拟通过设立基础设施不动产投资信托基金（暂定名中兴菜鸟REIT），分拆旗下嘉兴物流园区资产并在深交所上市。该园区由阿里间接全资子公司嘉兴传云及嘉兴传祥持有，中金基金与中金公司将分别担任公募基金管理人和资产支持专项计划管理人。此次交易将通过特殊目的公司完成资产收购，嘉兴园区持有主体将脱离阿里集团合并报表范围。
菜鸟的资本化路径早有伏笔。2023年财报显示，其嘉兴物流项目包含4宗物业，总价值达19.2亿元，当时已明确探索资产证券化机会。尽管联交所通常要求母公司上市三年内不得分拆资产，但菜鸟通过申请豁免为REIT上市铺平道路。作为长三角供应链网络的核心枢纽，嘉兴物流园区占地670亩，毗邻阿里巴巴杭州总部及上海港口，具备快速入仓与国际货物中转的双重优势。
回顾菜鸟的资本布局，2019年便在上交所发行首单可扩募REITs产品“中国智能骨干网仓储资产支持专项计划”，规模达50亿元，首期发行利率4.45%。该计划通过滚动发行模式，将募集资金持续投入新仓储设施建设，形成“投资-建设-再注入”的闭环。2024年，菜鸟与人保资本联合设立30亿元仓储物流股权投资基金，聚焦长三角、京津冀等区域的高标准仓储设施，中国太平及申通快递作为战略投资者参与其中。
2025年，菜鸟与中国人寿的合作进一步深化，共同设立超17亿元仓储物流投资基金，重点投向长三角及长江中游城市群。这已是双方第三次携手，此前合作资产管理规模已突破150亿元。目前，菜鸟在长三角、珠三角、京津冀等地拥有大量仓储资产，若嘉兴物流园区REIT成功落地，或将成为阿里巴巴仓储资产批量上市的起点。
全球化布局方面，菜鸟已在全球18个国家和地区建成超50个海外仓，仓储总面积约1650万平方米，其中跨境物流专用仓超300万平方米，稳居全球跨境电商仓网规模首位。此次拟分拆上市的嘉兴园区正是其跨境物流网络的重要组成部分，若资本化进程顺利，将为跨境仓网融资提供重要保障。
财务数据显示，菜鸟正面临营收压力。2026财年起，阿里巴巴将菜鸟与高德、虎鲸文娱等业务并入“所有其他”板块，不再单独披露收入。根据2026财年首季度财报，该板块收入同比下降28%，菜鸟收入下滑是主要因素之一。尽管REIT项目申报迈出关键一步，但其最终落地仍需跨越监管审批、市场认购等多重门槛。
