华纳兄弟探索（WBD）正面临一场关键抉择——派拉蒙天舞传媒（Paramount Skydance）日前更新收购要约，以1084亿美元（每股30美元）的全现金报价发起新一轮攻势，较Netflix此前达成的827亿美元合并协议溢价超250亿美元。这场好莱坞史上规模最大的并购争夺战，因甲骨文创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）的深度介入而再掀波澜。
据知情人士透露，派拉蒙此次调整方案的核心在于化解WBD董事会对融资确定性的质疑。新要约特别增加了一项由拉里·埃里森提供的404亿美元（约合人民币2846.75亿元）不可撤销个人担保，条款明确规定即使其他投资方退出，该笔资金仍可独立支撑交易完成。更引人注目的是，这位科技巨头创始人承诺在交易期间限制其家族信托资产转移，这种将个人财富与并购结果直接绑定的操作，在好莱坞并购史上尚属首次。
派拉蒙首席执行官大卫·埃里森（David Ellison）与拉里·埃里森的父子关系，为这场资本博弈增添了戏剧性。作为天舞传媒的核心支持者，拉里·埃里森此次不仅以个人信用为交易背书，更推动派拉蒙将监管反向终止费提升至58亿美元——这与Netflix承诺的赔偿金额持平，意味着若因监管问题导致交易失败，WBD将获得同等力度的经济补偿。
WBD董事会此前以"财务承诺不足"为由拒绝派拉蒙的初步报价，转而推进与Netflix的合并计划。但派拉蒙在新方案中直指对方谈判流程存在缺陷，强调WBD在接受Netflix"劣势交易"后才提出个人担保要求，涉嫌程序不透明。为增强说服力，派拉蒙首次公开披露了相关信托资产细节，试图通过提升透明度来争取股东支持。
这场并购战已进入白热化阶段。派拉蒙设定的要约有效期截至2026年1月21日，要求WBD董事会在此之前就是否接受更高溢价做出最终决定。分析人士指出，250亿美元的溢价空间与拉里·埃里森的信用背书，正在动摇部分股东对Netflix协议的信心，但WBD管理层仍需权衡交易审批风险与长期战略布局。
随着截止日期临近，好莱坞三大传媒巨头的命运走向牵动全球娱乐产业神经。这场资本博弈不仅关乎企业控制权争夺，更可能重塑流媒体时代的行业格局。无论最终花落谁家，派拉蒙与Netflix的这场天价竞购战，都将成为商学院并购案例中的经典教材。
