近日，金山软件公布了2026年第一季度财报，显示公司当季总营收为24.17亿元，同比增长3%；归母净利润同比大幅增长284%，达到10.91亿元。然而，这份看似亮眼的成绩单背后，利润增长主要得益于合营公司带来的巨额利润贡献，而非主业经营改善或降本增效。报告期内，合营公司从上年同期的亏损1232.9万元转为盈利18.59亿元，成为利润增长的主要推动力。
从收入结构来看，金山软件旗下办公软件及服务与网络游戏及其他两大业务板块表现分化明显。办公软件及服务当季营收同比增长24%至16.13亿元，主要得益于WPS软件、WPS 365及WPS个人业务三大板块的增长。然而，环比来看，该项营收下滑8%，公司解释称主要因WPS软件业务的季节性回落，部分被WPS 365业务的持续增长抵消。细分来看，企业相关的WPS 365业务收入同比大增60.79%至2.44亿元，政务相关的WPS软件收入同比增长32.24%至3.47亿元，而WPS个人业务收入同比增长13.80%至9.75亿元，增速低于整体营收。
个人业务增长乏力的背后，或与C端用户逐渐见顶有关。数据显示，截至2024年底，WPS Office全球月度活跃设备数为6.32亿；2025年四个季度分别为6.47亿、6.51亿、6.69亿、6.78亿。今年一季度，WPS Office月活跃设备数同比增长4%至6.72亿，但环比减少500万，主要因移动端用户下滑。截至去年年底，PC版月活为3.29亿，移动版为3.49亿；而本季度PC版微降至3.28亿，移动版降至3.44亿。公司解释称，这主要因全球智能手机出货量同比下滑所致。
面对用户增长瓶颈，金山办公将重点布局AI领域。公司董事长雷军在财报中表示，将持续深化AI能力布局，推进Agent产品落地，以WPS 365赋能智能办公场景，并加速国际化进程。首席执行官邹涛也指出，未来WPS的发展将坚持“一横三纵”战略，其中“一横”代表AI，AI将贯穿三大业务板块，推动新形态办公体系。然而，重押AI也带来成本与费用的增加。报告期内，公司研发费用同比增长22.55%至5.72亿元，占营收比重为35.46%；销售费用同比增长25.58%至2.73亿元；管理费用同比增长28.34%至1.34亿元。同时，营业成本同比增长18.34%至2.16亿元。
与办公软件业务形成对比的是，金山软件的网络游戏及其他业务表现低迷。当季营收同比下滑22%至8.03亿元，环比下降7%。邹涛解释称，这主要受存量游戏收入回落影响，同时新游戏《鹅鸭杀》于1月推出后聚焦用户增长，尚处于商业化初期。他坦言，游戏收入的同比下滑趋势“还会延续未来一到两个季度”，因内部仍在做积极的战略调整。公开资料显示，金山软件游戏板块分为西山居和金山世游两大公司。西山居侧重研发、发行、运营一体化，金山世游围绕“IP化战略”布局，重点引进经典IP并进行本地化改造及全产业链运营。
西山居曾是金山软件游戏板块的核心主力，其“剑侠情缘”系列IP为公司贡献丰厚利润。然而，随着核心产品运营迈入第16个年头，该系列已陷入增长瓶颈，《剑网3》的流水与热度呈现下滑趋势。由西山居前CEO郭炜炜带队研发的科幻机甲游戏《解限机》自去年上线以来表现远不及预期。今年2月，西山居旗下二次元射击游戏《尘白禁区》因联名活动引发争议，被指涉嫌“低俗擦边”，随后进行长达两个月的停机维护。在最新业绩电话会上，邹涛介绍了西山居的调整方向，包括关停不具备战略价值的项目、持续投入《剑网3》等旗舰产品，以及基于AI创作范式的新产品研发。
与西山居的后劲乏力形成对比的是，金山世游今年表现可观。今年1月，由金山世游独家代理、虎牙联合发行的社交推理手游《鹅鸭杀》公测后迅速走红，上线24小时新增注册用户突破500万，并登顶iOS免费榜。然而，从当季财报来看，《鹅鸭杀》对游戏板块的实际收入贡献相对有限。互联网产业分析师张书乐表示，金山系在游戏运营上更倾向于追求长期价值，而非短期KPI指标，当前对《鹅鸭杀》的运营重点在于培育长青IP，为后续衍生拓展做基建。
金山软件还公布了季检结果，公司被剔除出恒生科技指数成分股，变动将于2026年6月5日收市后实施，并于6月8日起生效。5月29日，金山软件股价延续下跌趋势，收跌1.4%，报21.18港元每股，今年以来股价已跌去25.53%。
