恒力石化（SH600346）近日披露2025年年度业绩报告，显示公司全年实现营业收入约2009.86亿元，同比下降14.93%；归属于上市公司股东的净利润70.75亿元，同比增长0.44%；扣除非经常性损益后的净利润59.49亿元，同比增长14.21%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.29元（含税），不送红股且不以公积金转增股本。这一业绩表现低于市场预期，Wind金融终端汇编数据显示，18家机构此前预测的营收和归母净利润均值分别为2294.34亿元和73.30亿元，实际营收较预测值低12.40%，净利润低3.48%。
从季度表现看，恒力石化第四季度营收压力尤为突出。当季实现营业收入436.20亿元，同比下滑25.49%，环比下滑18.50%；归母净利润20.52亿元，同比增长5.83%，环比增长4.04%。尽管净利润保持微增，但营收连续两个季度环比下降，反映出市场需求疲软对业绩的持续冲击。值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长36.9%至311.22亿元，显著高于净利润增速。公司解释称，这主要得益于付现成本降幅超过收入端降幅，以及期货经纪业务客户备付金大幅增加。
在产业布局方面，恒力石化持续强化全产业链一体化优势。公司已构建“原油—芳烃/烯烃—PTA/乙二醇—聚酯及新材料”的全球领先产业链，形成2000万吨炼化、600万吨煤化工、1660万吨PTA的产能集群。通过管道直连、自备码头罐区、920MW自备电厂及煤制氢等配套设施，实现物流、能源、原料成本的系统性优化。年报显示，公司通过114项技改项目（已完成57项）累计降本增效近10亿元，其中蜡油装置单项优化创效超7亿元。
研发创新领域，恒力石化2025年取得多项突破。公司主导修订涤纶工业长丝国家标准，康辉新材与大连理工大学联合研发的PBS类生物降解材料项目获辽宁省科技进步二等奖。恒力化纤、江苏康辉通过国际汽车质量管理体系认证，为进入全球汽车供应链奠定基础。全年新增专利超300件，累计授权专利达2039件。高端产品开发成果显著，高端HDPE牌号、超透PP、偏光片保护基膜等高附加值产品实现量产或技术突破。
分产品来看，恒力石化四大业务板块营收均出现下滑。炼化产品、聚酯产品、PTA和其他产品营收同比分别下降16.23%、4.29%、18.75%和9.32%。其中聚酯产品毛利率同比减少6.76个百分点至12.35%，成为盈利压力最大的板块。费用端呈现结构性变化，销售费用、财务费用和研发费用随营收下降而减少，但管理费用同比增长13.23%至24.96亿元，主要因员工薪酬及折旧费用增加所致。
产业链利润分配失衡是恒力石化面临的核心挑战。公司指出，当前利润持续向上游芳烃环节集中，中下游环节承压明显。尽管2025年原油价格震荡下行，但PX价格因供需偏紧保持相对稳定，成为产业链中盈利表现最好的环节。相比之下，PTA受供需宽松影响加工费低位徘徊，聚酯环节虽下半年加工费有所修复，但需求传导滞后导致整体盈利水平未获实质改善，仅高端差别化产品成为盈利核心支撑。
恒力石化董事长范红卫在年报中坦言：“我们感知过市场的寒意，前方未必全是顺境。”面对2026年，公司计划将成本管理从“节流降本”升级为“系统创效”，推行全生命周期成本管控；将快速反应机制升级为“敏捷预判”，构建端到端可视化数据链条，紧扣关键绩效指标践行“以销定产、以产促销”策略。这一转型思路反映出公司在行业低谷期寻求突破的决心。
