港交所近日迎来一家备受瞩目的科技企业——立景创新科技股份有限公司（简称“立景创新”）再度递交上市申请，中信证券与中金公司担任联席保荐人。这并非其首次尝试，早在2025年11月28日，公司就曾提交过上市申请，但因超过期限而失效。此次卷土重来，市场关注的焦点不仅在于其全球第二的市场地位和年营收347亿元的规模，更在于其背后一个极具影响力的潮汕家族。
就在22天前，立讯精密（002475）成功登陆港交所，完成“A+H”上市，公司总市值逼近5000亿元人民币。如今，立景创新也叩响了港交所的大门，这意味着王来春家族或将同时拥有两家港股上市公司。一个负责敲锣上市，一个递交招股书，这个从潮汕走出的家族，正同时在精密制造和精密光学两条赛道上加速扩张资本版图。
立景创新的崛起，离不开王来春、王来喜、王来胜、王来娇四兄弟姐妹的资本布局。王来春的故事广为人知，1988年，21岁的她从汕头来到深圳，进入富士康流水线工作，从普通工人逐步晋升至管理岗位。2004年，她与哥哥王来胜共同创办立讯精密，从连接器业务起步，逐渐打入苹果供应链。2010年，立讯精密在深交所上市，如今已成长为市值千亿的制造巨头。据2025胡润百富榜，王来春以855亿元财富值排名第55，成为潮汕女首富。
而立景创新的掌舵人则是王来春的胞弟王来喜。与姐姐相比，王来喜此前较少出现在公众视野中。自2004年起，他在立讯精密担任总务经理，亲身经历了公司从创业、上市到成为苹果核心供应商的全过程。2018年，王来喜离开立讯精密，通过立景有限公司在广州创立了立景创新，开启了在精密光学领域的新征程。
姐弟二人分工明确，王来春继续执掌立讯精密，深耕精密制造；王来喜则带领立景创新开拓精密光学市场。但这种分工并非完全独立，王来春亲自担任立景创新的非执行董事兼董事长。招股书显示，公司控股股东立景有限公司直接持股48.06%。进一步穿透股权结构可见，立景有限公司由王来喜持股56.34%，景汕有限公司持股43.66%，而景汕有限公司则由王来春、王来胜及王来娇三兄弟姐妹各持股约三分之一。这意味着，王来喜、王来春、王来胜、王来娇四人通过层层持股架构，共同控制着立景创新。同时，王来春、王来胜也是立讯精密的实际控制人。
一个家族横跨两家上市公司，立讯精密主攻精密制造，立景创新主攻精密光学，这种家族式的资本布局在A股和港股市场都极为罕见。资本市场对此高度关注，立景创新身后聚集了红杉中国、高瓴资本、中信证券、中金公司、中国移动、君联资本、央视基金等众多知名机构。
除了股权关联，立景创新与立讯精密在业务层面也有紧密联系。招股书披露，双方签订了产品及机器采购框架协议，期限从2026年起至2028年12月31日止。2022年至2024年间，立景创新向立讯有限公司关联人供应产品的交易金额分别达到7450万元、9350万元、3650万元。尽管立景创新与立讯精密没有直接股权关系，但同属王氏家族控制，且王来春同时担任两家公司董事长，市场普遍将立景创新视为“立讯系”在精密光学赛道的重要布局。
然而，这种深度绑定也引发了外界对公司业务独立性的担忧。有分析认为，立景创新复制了立讯精密的成长路径，获得了大量资金支持；但也有人担心，这种“家族式”的资本运作可能带来关联交易和治理结构方面的隐患。
立景创新的快速发展，离不开一系列并购行动。2018年，公司刚成立便从光宝科技手中收购相机模组事业部，进入消费电子摄像头模组市场。此后，收购步伐不断加快，2021年收购苹果前置摄像头供应商高伟电子；2022年收购光宝集团影像事业部；2025年又将柯尼卡美能达上海工厂纳入旗下。几笔关键并购，迅速构建了立景创新的业务版图。
招股书显示，2023年至2025年，立景创新营业收入从152.48亿元增至347.55亿元，复合年增长率达51.0%；净利润从5.88亿元增至16.90亿元，复合年增长率达69.6%。2026年前五个月，公司实现营收136.24亿元，净利润7.76亿元。按2025年收入计算，立景创新在全球消费电子摄像头模组市场排名全球第二、中国第一，全球每六台笔记本电脑中就有一台搭载了其摄像头模组。
从业务模式来看，立景创新采用“买卖模式”与“委托加工模式”双轨并行。在“买卖模式”下，公司向客户采购芯片、传感器等核心零部件，加工成摄像头模组后再销售给同一客户。这种模式推动了营收规模的快速增长，但也导致材料成本占比极高，压缩了利润空间。报告期内，公司毛利率整体呈下降趋势，2023年至2025年分别为12.0%、10.8%、10.8%。尽管营收翻倍增长，但盈利能力提升幅度有限。
不过，立景创新的现金流状况良好。截至2026年前五个月，公司经营活动现金流净额达12.46亿元，这为其持续并购扩张提供了有力支持。
在光鲜的业绩背后，立景创新也面临着一些隐忧。招股书显示，报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为77.9%、88.7%、90%和90.1%。其中，对最大客户客户A的依赖尤为严重，收入占比从2023年的39.9%一路攀升至2025年的71%，2026年前五个月仍高达68.2%。
更值得关注的是，客户A不仅是立景创新的最大客户，同时也是其最大供应商。报告期内，立景创新向供应商A（即客户A）采购传感器、印刷电路板等材料的金额分别达26.51亿元、91.40亿元、141.32亿元和57.11亿元。2025年，这一采购额占总采购额的48.5%。这种“既是最大客户又是最大供应商”的双重依赖结构，使公司面临订单波动与采购价格调整的双重风险。结合高伟电子过往的客户关系，外界普遍推测客户A为苹果公司。如果这一推测成立，那么立景创新的命运将与苹果的供应链策略深度捆绑，订单增减、价格调整、技术路线变化都将直接影响公司的业绩。
与此同时，公司的应收账款也在逐年增加。2023年至2025年，贸易应收款项分别为39.88亿元、54.02亿元、65.03亿元，周转天数维持在77天左右的高位。一旦主要客户出现信用问题，将对公司现金流造成较大冲击。
关于募资用途，招股书显示，本次IPO募集资金将主要用于扩大产能、投入研发、潜在战略投资及一般营运资金。产能扩张和研发投入是重点方向，显示出公司希望在光学领域进一步巩固技术壁垒和市场地位。立讯精密敲锣上市，立景创新递交招股书，潮汕女首富王来春家族的资本故事正在精密光学赛道上续写新的篇章。但市场也在关注，这家年入347亿的精密光学龙头，能否在“家族”光环和“关联”纽带的影响下，走出一条属于自己的独立发展之路，这一切有待港交所的聆讯和时间的检验。
