A股低压电器与新能源领域的领军企业正泰电器（601877.SH）近日宣布，拟通过发行H股的方式登陆香港联合交易所，以深化其全球化战略布局。根据公告披露，此次境外上市计划旨在拓宽融资渠道、优化资本结构，同时为海外业务扩张提供更灵活的资本运作平台。公司强调，控股股东及实际控制人不会因本次发行发生变更，目前正与中介机构推进具体方案论证。
作为行业头部企业，正泰电器自2010年A股上市以来，仅在2016年与2017年通过定向增发完成两轮大规模融资，分别用于收购正泰新能源股权及光伏业务扩张。当前业务矩阵涵盖智能电气与新能源两大板块，旗下控股子公司包括专注户用光伏的正泰安能、储能及逆变器领域的通润装备（002150.SZ），以及仪器仪表、建筑电器等细分领域企业。其中，通润装备自2022年被并购后，已成为集团储能业务的核心载体。
财务数据显示，2025年前三季度公司实现营业收入463.96亿元，同比微降0.03%；归母净利润41.79亿元，同比增长19.49%。值得关注的是，户用光伏业务主体正泰安能贡献了近半净利润，但其独立上市进程于去年意外终止。据知情人士透露，该公司财务指标已接近分拆上市监管红线，集团主动撤回申请或为规避合规风险，此举被市场视为推动H股上市的重要诱因。
行业背景方面，全球电力设备市场正迎来结构性机遇。受数据中心建设加速及新能源并网需求激增影响，欧美市场对变压器、高压开关等设备需求旺盛，国内制造商出口额显著增长。国金证券统计显示，2025年前三季度中国变压器出口额同比增长39%，高压开关出口增幅达31%。正泰电器海外业务已连续两年保持两位数增长，2024年营收突破100亿元，占比提升至15.6%，其"本土化"战略正在加速落地，包括在海外建设研发中心、生产基地及物流网络。
资本运作层面，"A+H"双融资平台模式正成为出海企业的标配。通过港股上市，企业可构建适配跨境经营的治理架构，同时获取国际化资本支持。正泰电器当前资产负债率为66.09%，货币资金储备达135.4亿元，财务状况稳健。市场分析认为，其选择此时启动H股发行，既可抓住海外市场需求窗口期，又能通过资本运作优化债务结构。
二级市场表现方面，公司股价在2025年三季度经历波动，11月初因变压器概念炒作一度走高，随后回落调整。全年累计涨幅约25%，截至最新交易日收盘报28.59元/股，总市值614亿元。业内人士指出，随着全球化战略推进，其估值体系有望向国际同行看齐，但需持续关注海外业务拓展进度及汇率波动风险。
