快手在港交所发布自愿性公告，针对市场流传的“分拆旗下可灵AI业务独立上市”传闻作出正式回应。公告指出，公司董事会正在评估重组可灵AI资产及业务的相关方案，可能涉及引入外部投资者，但目前仍处于初步阶段，尚未签署任何确定性协议，实施与否存在不确定性。
这一消息引发资本市场强烈反应。公告发布当日，快手股价盘中涨幅一度突破10%，总市值升至约2340亿港元（约合300亿美元）。市场传闻中，可灵AI独立后的目标估值高达200亿美元，接近当前快手市值的七成。这一估值差异背后，折射出资本市场对传统互联网企业与新兴AI业务的不同定价逻辑。
从业务表现看，可灵AI展现出强劲的增长势头。数据显示，其2025年第四季度营收达3.4亿元，12月单月收入突破2000万美元，对应年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元。进入2026年1月，这一指标进一步攀升至3亿美元以上。按照行业常用的市销率（PS）测算，可灵AI的合理估值区间在150至200亿美元之间。
然而，这种增长潜力在快手现有估值体系中未能得到充分体现。作为传统互联网平台，快手当前市销率仅约1.5倍，远低于AI赛道同类资产的估值水平。若可灵AI继续留在集团体系内，其真实价值将被显著稀释。这种估值错配，成为推动快手考虑分拆的核心动因。
资金压力是另一个关键因素。AI视频生成领域属于典型的重资本赛道，需要持续投入大量资源用于算力基础设施建设、模型迭代升级和高端人才储备。快手CFO在2026年3月业绩会上透露，集团2026年资本支出预计达260亿元，较2025年增加约110亿元，其中新增投入主要用于可灵大模型等基础AI设施建设。尽管可灵AI营收增速显著，但其2025年全年约10.4亿元的营收在集团总营收中占比不足1%，难以覆盖持续扩大的资金需求。
战略专注与人才激励需求也推动了分拆决策。作为快手一级事业部，可灵AI目前仍需遵循集团整体流程和考核体系，在决策效率和资源调配上受到一定限制。独立后，可灵AI将建立自主决策机制，能够更灵活地应对AI视频生成赛道的技术迭代和商业机会。同时，独立上市公司将有能力实施更具吸引力的股权激励计划，这对于争夺AI领域顶尖人才至关重要。这种操作模式在科技行业已有先例，谷歌分拆Waymo、百度分拆昆仑芯均遵循类似逻辑。
不过，可灵AI的独立之路并非坦途。当前200亿美元的估值传闻对应40倍市销率，若未来营收增速不及预期，可能面临估值回调风险。市场竞争也在持续加剧，字节跳动、阿里巴巴等互联网巨头正在加大AI视频生成领域投入，海外同类产品也在加速技术迭代。Deepfake技术滥用、版权纠纷、内容审核等合规问题，将成为可灵AI独立发展后必须应对的重要挑战。
