阿里巴巴最新发布的2026财年第二季度财报显示，公司净利润出现显著下滑，期内净利润为206亿元，同比和环比均下降约50%；非公认会计准则净利润为104亿元，同比降幅达72%。这一业绩表现主要受到外卖等即时零售业务大规模补贴的影响，销售费用同比翻倍至665亿元，较上季度增加超130亿元，半年内累计投入近1200亿元。
尽管利润承压，阿里巴巴该季度营收仍实现增长，达到2478亿元，同比增长5%。若剔除已出售的高鑫零售和银泰业务收入，同比增长率为15%，与京东持平，高于拼多多的9%。其中，阿里云业务表现亮眼，收入达398亿元，同比增长34%，外部客户收入同比增长29%，对整体营收的贡献占比提升至16%。
在即时零售领域，阿里巴巴的投入策略引发市场关注。今年7月，淘宝闪购启动500亿元补贴计划，推动日订单规模在8月达到1.2亿。然而，高额补贴也导致利润大幅侵蚀。财报显示，第三季度，阿里中国电商集团经调整EBITA约105亿元，环比下降近73%，同比大幅下降76%，主要受即时零售亏损影响。高盛此前预计，阿里该季度即时零售亏损约360亿元。
阿里巴巴电商事业群CEO蒋凡在财报沟通会上表示，淘宝闪购的订单结构持续优化，非茶饮订单占比已超过75%，每笔购买单价较8月环比上涨超过两位数，单均物流成本显著降低。自10月以来，淘宝闪购的每单亏损已较七八月份降低一半，用户留存与使用频次也好于预期。蒋凡还透露，约3500个天猫品牌已将线下门店接入即时零售业务，淘宝闪购日均访问量已过亿。
尽管即时零售业务对淘宝APP的用户增长和黏性提升起到积极作用，但阿里巴巴决定调整投入策略。阿里CFO徐宏表示，三季度是闪购投入的阶段性高点，预计下个季度投入将显著收缩。蒋凡则称，当前市场仍处于竞争状态，公司将根据竞争格局动态评估并调整策略。摩根大通分析认为，中国外卖市场正迎来转折点，因补贴减弱及季节性因素，全国日均订单量已从9月峰值1.51亿单降至10月的1.45亿单，预计11月将进一步降至1.41亿单。
在云业务方面，阿里巴巴持续加大投资力度。今年第三季度，阿里云智能集团资本开支达315亿元，同比增长87%，主要用于数据中心扩建和技术升级。尽管与上季度386亿元的资本开支相比有所收缩，但阿里云仍保持强劲增长势头，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长。阿里CEO吴泳铭表示，目前阿里云的AI服务器上架节奏跟不上客户订单增长速度，积压订单数量持续扩大，对AI未来需求充满信心。
今年2月，吴泳铭宣布未来三年将投入超过3800亿元用于云和AI基础设施建设。过去四个季度，阿里在AI+云领域的累计投资已达1200亿元，最近两个季度超过700亿元。吴泳铭认为，当前处于关键的AI投资周期，尽管供应链存在波动，但公司将聚焦基座模型训练、百炼平台服务及内外部客户推理需求等优先级。针对市场争议的AI泡沫论调，他回应称，从需求侧看，模型能力持续进阶，AI任务在各行业的渗透率不断提高；从供给侧看，全球AI服务器产业链普遍缺货，扩产周期至少需要两三年，AI需求增长速度远快于供给提升速度。因此，未来三年内AI需求的增长具有高度确定性，不存在所谓的泡沫。
阿里巴巴在AI领域的布局不断深化。近期，公司推出千问模型加强C端布局，股价也因此受益。从高管表态来看，阿里巴巴在即时零售上的高强度投入或将告一段落，而AI领域的投资将继续加大。
