伯克希尔·哈撒韦公司于近日正式公布2024年度财务报告，同时发布沃伦·巴菲特亲笔撰写的年度股东信。这封长达万字的信函延续了巴菲特坦诚务实的风格，既坦言投资决策中的失误，也分享了企业运营的成功经验，更对未来接班人提出明确期许。
在沟通原则部分，巴菲特强调管理层始终秉持"换位思考"理念："如果我是被动投资者，最希望了解哪些信息？"这种理念贯穿于年报编制全过程，既包含法定披露的财务数据，更着重阐释投资标的本质与长期价值。他特别引用汤姆·墨菲的黄金法则，要求对子公司评价做到"褒扬具体、批评分类"，避免简单化的价值判断。
信中披露2024年运营企业盈利出现结构性分化，189家子公司中有53%报告利润下滑，但整体营业利润仍达474亿美元。这主要得益于三大支柱：国债收益率上行推动投资收益增长，盖可保险改革成效显现，以及铁路公用事业盈利改善。特别引人注目的是，公司全年支付所得税268亿美元，占全美企业纳税总额的5%，创下美国企业纳税纪录。巴菲特指出，这得益于股东六十年来坚持再投资策略，仅在1967年发放过10万美元象征性股息。
在反思投资失误时，巴菲特展现出罕见的坦诚。他承认在评估企业前景时犯过资本配置错误，在人事决策中也遭遇过忠诚度考验。数据显示，2019-2023年间他在股东信中16次使用"错误"或"失误"表述，而同期多数大型企业避讳此类词汇。这位94岁的投资大师特别提醒："延迟纠错比错误本身更危险，就像查理·芒格说的，不要养成'吮拇指'的拖延习惯。"
对于接班人问题，巴菲特明确表示格雷格·阿贝尔已做好接任准备。他特别讲述收购森林河公司的经典案例：创始人皮特·利格尔仅要求10万美元年薪加利润分成，这种务实态度造就了长达19年的成功合作。巴菲特借此强调，伯克希尔选才不重学历背景，比尔·盖茨辍学创业和零售天才本·罗森纳仅读到小学六年级的案例，印证了商业天赋更多源于先天特质。
在资产配置方面，公司保持"双轮驱动"模式：控股企业涵盖189家子公司，参股组合包括苹果、美国运通等蓝筹股。尽管可交易证券市值从3540亿美元降至2720亿美元，但未上市控股股权价值持续攀升。巴菲特重申："无论控股还是参股，伯克希尔永远不会因持有现金等价物而放弃优质企业所有权。"这种策略使公司浮存金规模达1710亿美元，过去二十年承保业务累计产生320亿美元税后利润。
日本投资成为年报亮点之一。自2019年首次建仓五家日本商社以来，伯克希尔持续增持至235亿美元市值。这些企业与伯克希尔经营理念高度契合，资本配置审慎，管理层薪酬合理。特别值得关注的是日元平衡策略：预计2025年股息收入8.12亿美元，而日元债务利息支出仅1.35亿美元，形成稳定收益差。巴菲特明确表示，这种跨境投资模式将持续深化。
对于即将到来的股东大会，巴菲特透露日程安排将延续传统，但特别推荐新书《伯克希尔·哈撒韦60年》。这本由前年会负责人卡丽·索娃编写的纪念册，收录了查理·芒格的珍贵照片和未公开轶事。在轻松幽默的笔触中，巴菲特还不忘调侃91岁的妹妹贝蒂，称其拐杖具有"防骚扰"的特殊功能，引发读者会心一笑。
