中国互联网行业的竞争格局正经历新一轮洗牌。在电商与内容生态的深度融合中，字节跳动凭借“内容+电商+AI”的三重驱动，以4800亿美元估值超越阿里成为全球第二大未上市科技企业，而拼多多则以4238亿元现金储备首次反超阿里，标志着传统电商巨头面临前所未有的挑战。
字节跳动的崛起速度令人瞩目。抖音电商2025年前十个月GMV突破4万亿元，全年增速超30%，支付GMV已达淘天体系的三分之二。其广告收入更是在一年前就超越阿里，成为品牌商家新的核心阵地。苹果公司首次在抖音开设官方旗舰店，CEO库克亲临直播间发布新品，这一动作被视为高端电商市场权力转移的标志性事件。中信证券数据显示，双11期间抖音电商增速达20%-25%，远超行业10%-12%的平均水平，而淘天增速仅约5%。
拼多多的追赶路径则聚焦下沉市场与供应链效率。从2023年一季度营收仅为阿里的18%，到2025年二季度飙升至42%，其电商主业占比远高于阿里多元化业务结构。现金储备方面，拼多多今年净增922亿元，而阿里因外卖大战投入导致现金储备从2023年底的6144亿元持续下滑，三季度首次被反超。这种“农村包围城市”的策略，使其在低价赛道构筑起坚固壁垒。
面对双重围剿，阿里选择以外卖业务破局流量焦虑。2025年推出的“超级APP”战略，试图通过高频消费场景为电商导流，但效果未达预期。二季度即时零售收入147亿元，补贴投入却高达150亿元；三季度预计亏损扩大至350亿元，超过外卖行业全年300亿元利润总和。摩根大通报告指出，全球外卖平台利润占比仅1.5%-3.3%，阿里当前补贴强度难以持续。更严峻的是，闪购业务带来的电商转化率不足1%，形成“烧钱换流量却无法留存”的恶性循环。
在AI领域，字节跳动同样展现强劲竞争力。其推出的豆包APP登顶应用商店免费榜，千问APP则位居第四。技术渗透方面，字节将推荐算法优势延伸至电商转化、内容生成与企业服务，形成“业务反哺技术，技术驱动业务”的闭环。2025年11月成立的中国交易与广告部门，通过整合商业化、电商与生活服务团队，进一步提升了流量变现效率。
阿里则开始调整电商变现策略。三季度财报显示，客户管理收入增长主要源于平台佣金率上调。但这种“增收”模式引发商家生态变化：参与“史上最长双十一”的商家面临高额营销费用与佣金压力，部分中小商家甚至出现亏损。闪购业务的高投入最终转嫁至电商板块，导致部分品牌向竞争对手迁移资源。惠誉评级指出，补贴退潮后的用户留存与商家经营环境，将成为阿里生态可持续发展的关键考验。
当前竞争已进入深水区。字节跳动通过组织架构优化与AI技术投入巩固优势，拼多多持续强化供应链与现金储备，而阿里则需在维持生态稳定与探索新增长点间寻找平衡。这场涉及流量、技术、供应链与商家生态的全方位较量，正在重塑中国互联网行业的权力版图。
